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金融震荡中方显防御价值荐4股

发布时间:2019-09-13 20:18:09

金融:震荡中方显防御价值 荐4股 2016-05- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业动态信息一周观点综述1、在市场震荡期,银行股防御价值带来相对收益.而且,在政策明朗之前,这种防御价值依然存在。

2、上周行业面焦点不断。在此阐述一下我们的观点:

(1)证金、汇金、梧桐树的政策动向。我们认为:在金融稳定”不可能三角”中,我国选择了金融体系的稳定、金融创新,从而放弃了零道德风险。在出现金融动荡时,政府是需要救助市场的,存在道德风险。“国家队”属于市场的“平准基金”,肩负着维持市场稳定的重任,从而其不会轻易退出,择机买入维稳市场是其不可推卸的责任。

(2)关于5月的信贷数据。市场有各种观点分岐。从我们调研了解到的情况来看,2季度信贷维持逐月回升态势,5月信贷量高于4月,6月高于5月,2季度规模合计有2万亿左右。同时,为了平滑信贷投放,我们预计信贷2季度环比下降,以便为下半年信贷投放留出足够的额度和规模。

( )不良资产证券化产品正式发售,招行的产品优先级发行利率 %,而中行的产品优先级发行利率 . 5%。中行产品的折扣率25%,回收率达45%;而招行产品的折扣率11%,回收率 6%,这应该是发行利率不同的主要原因。

、上周上市银行也成为市场热议的焦点。

(1)民生银行:股价波动性较大,我们认为主要的原因是来自资产端。监管层加强了对基金资产管理子公司的监管,需要净资本/风险资本比率不能低于100%,民生加银资产管理子公司在资产端的规模扩张相对较快,从而受到的负面影响大,未来其通道业务将减少,民生银行在资产端和收益端都将受到不小冲击。但是,我们依然看好民生银行在基本面的改善,因为这主要约束民生在非标和委外业务上的规模扩张速度,对理财资产端有冲击,属于短期的冲击。

(2)中国银行:旗下子公司成功分拆,并且在港上市。这在行业内也是先例。在部分业务分拆上市上,可以关注的下一个标的是:中信银行,中信银行在去年就公告分拆信用卡中心成为子公司,未来谋求在香港上市。

( )中信银行:H股再次获得中信股份的增持,而且承诺未来继续增持。

4、不良处置样本。

上周我们发布了《先行者的足迹,不良处置的样本——温州不良资产处置经验(来自温州金融办)》的纪要。这是目前为止,唯一一个成功不良资产处置的的案例。我们有三点发现:

其一、温州的不良率已经进入下行通道中,2016年预计将下降到 %以下,这同行业不良的整体趋势不同;其二、传统的不良资产处置方式在化解流动性风险上优势明显,无论是财务重组、资产重组、分拆处置、政府救助等方式,都能妥善化解中小微企业的不良风险;其三、中小微信贷的风险已经释放完。

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