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金融构建新金融生态圈荐股

发布时间:2019-09-13 20:07:20

金融:构建新金融生态圈 荐 股 201 -07-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点旧的投资模式下,金融体系的风险日益积累金融改革是经济结构调整的发动机,利率市场化是金融改革的重要手段,目的是引导金融资源合理分配,构建新的金融生态圈。

旧的投资函数是以基建和地产为投资主体,目的是拉动经济、刺激需求、优化投资环境,实现产业链的升级和转移。但超发货币、以银行等作为融资主要来源的弊端日益突出,对经济增长和消费的拉动效率下降,而且积累巨大风险。

金改和经济结构调整必须“破四旧”改变旧的投资和融资模式将从四个方面入手:1、打破旧的投行产出函数,强调投资,但更强调投资对消费需求的刺激,以及产业结构调整带来经济的可持续增长型;2、打破旧的货币政策,控制货币总量,盘活存量,发展债券、股权等多渠道融资方式,并且增强财政政策的作用; 、打破旧的信贷投放模式,优化信贷结构;4、打破旧的资金价格形成体系,使同业利率、存款、贷款等反映相适应的风险度。由此才能实现金融对经济结构调整的推动作用。

利率市场化构建新的金融生态圈根据风险属性、资金成本、客户特征等,银行、保险、证券、信托等在金融体系中形成风险逐步提升的生态层级,各金融机构都有自己的经营边界。金融生态圈的形成对金融机构盈利模式将产生深远影响,也是我们选股的重要逻辑。

投资策略:金改中蕴藏的风险与机遇银行业方面,我们认为具有执行力的股份行能更好地调整自身发展方向及资产负债结构,以适应金融改革的浪潮。看好民生、平安以及兴业的长期投资价值,短期需注意金融改革中金融风险的部分暴露及盈利模式转型对银行股的冲击。

证券和信托业方面。金改将大力发展新三板、债券和资产证券化这三个市场,券商和创投类公司将变身成长股,最先获得金改的制度红利,我们持续推荐鲁信创投,以及西南、海通、华泰等券商股,但建议暂时回避风险度高的信托业。

利率市场化的进程对保险股而言有危有机。虽然短期负债成本的上升将倒逼保险业回归保障性产品,缩小投资型险种的规模,但投资范围的放开,债券市场和资产证券化市场的发展将逐步提升保险公司的投资收益率,增强产品竞争力。

在行业低迷期我们相对看好新单利润率较高的中国平安,其消化负债成本的能力相对较强,估值水平最优。

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